Цены на нефть растут, налоговая нагрузка тоже - кто кого? Тимур Хайрулин, ИК "Файненшл Бридж"
    В прошлом комментарии (Цены на нефть - снижение неизбежно, но не скоро) мы рассмотрели и проанализировали ситуацию, которая складывается на мировом рынке нефти и дали прогноз цен на нефть на 2004-2005 гг. - нынешний рекордный уровень цен ($36-38 за баррель нефти Brent) не является устойчивым в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Он носит скорее краткосрочной характер и обусловлен совокупностью "бычьих факторов" - временной напряженной ситуацией на американском рынке бензина, стремительным, но неустойчивым ростом спроса на нефть со стороны Китая, не вполне обоснованном снижении квот ОПЕК в апреле, премией за неопределенность ситуации на Ближнем Востоке, изъятием нефти для пополнения резервов и спекулятивной составляющей. Однако, в течение летнего периода и отчасти четвертого квартала вышеперечисленные "бычьи" факторы сохранят свое значение и цены, на наш взгляд, останутся достаточно высокими ($35 за баррель). А в следующем году мы ожидаем возвращения цен на более устойчивый уровень в $30-34 за баррель, который к тому же соответствует заявленным ориентирам ОПЕК.
    Каким же образом новый уровень цены на нефть скажется на российских нефтяных компаниях?
    Еще совсем недавно рынок вполне обоснованно в качестве индикатора-ориентира перспектив акций нефтяных компаний рассматривал цену на нефть, которая определяла уровень доходов и прибыли компаний. Поэтому связь между уровнем цен на нефть и котировками акций российских нефтяных компаний была непосредственной и значимой. Растут цены на нефть - растут акции нефтяных компаний. Только особенно значимые корпоративные новости нарушали синхронную динамику этих показателей.
    Но в этом году ситуация начала меняться - что же произошло? Дело в том, что была значительно увеличена налоговая нагрузка за счет пересмотра шкалы экспортных пошлин на нефть и нефтепродукты и повышения налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ).
    В настоящее время пошлины на экспорт устанавливает правительство в пределах трехступенчатой шкалы в зависимости от цены на нефть сорта Urals. При средней мировой цене до $15 за баррель пошлина не взимается, от $15 до $25 за баррель - 35% от разницы между сложившейся ценой и 15 долларами. При цене свыше $25 за баррель, $25,53 за тонну и 40% от превышения уровня цен над $25.
    Экспортные пошлины в зависимости от уровня цен на нефть. цена ($/bbl) $15 $20 $25 $30 $35 $40 экспортные пошлины, текущие ($/т) 0 12,8 25,6 40,1 54,7 69,3 экспортные пошлины, новые ($/т) 0 12,8 29,2 52,9 76,7 100,4 Новая шкала экспортных пошлин выглядит следующим образом: при цене нефти до $15 за баррель экспортная пошлина взиматься не будет, при цене от $15 до $20 за баррель пошлина составит до 35% от разницы между фактической ценой нефти и $15 за баррель. В интервале цен от 20 до 25 долларов за баррель будет установлена экспортная пошлина в размере 45%. При цене нефти свыше $25 за баррель пошлина будет повышена до 65%. Повышение экспортных пошлин вступит в силу с 1 августа текущего года, а НДПИ будет повышен на 15% (с 347 руб. до 400 руб. за тонну) с 1 января 2005 года.
    В результате этих фискальных нововведений положение отечественных нефтяных компаний изменится, рост экспортных пошлин отразится на финансовых результатах компаний уже по итогам четвертого квартала текущего года. ............