Валютные риски: кто они и как с ними бороться? Стась Андрей
    Каждое предприятие, ведущее внешнеэкономическую деятельность, несет валютные риски. Импортеры, как известно, проигрывают от обесценивания национальной валюты, а экспортеры - наоборот.
    Если посмотреть на картину более широко, то выяснится, что и внутри этих больших групп не все однородно. Во-первых, кроме колебаний национальной валюты, есть еще и колебания иностранных валют друг относительно друга. И импортер американских автомобилей сегодня чувствует себя лучше, чем его коллега, импортирующий европейские машины. Цены-то на и - долларовые, а на и - в евро. Поскольку за последнее время доллар существенно упал по отношению к евро, из двух машин, еще год назад равных по стоимости, сегодня европейская модель будет стоить дороже.
    Во-вторых, крупные предприятия, как правило, проводят и импортные, и экспортные операции, причем более чем в одной иностранной валюте. Да, кто-то нетто-импортер, кто-то нетто-экспортер. Да, в большинстве случаев роль национальной валюты - наибольшая. Но ничто не мешает нам посмотреть на национальную валюту всего лишь как на одну из валют, в которых предприятие проводит свои операции, и понять, что, хотя риск курсовых колебаний национальной валюты - самый существенный из валютных рисков, есть и другие валютные риски, которыми тоже надо управлять.
    Ну что там говорить, даже управление рублевым валютным риском - задача в российских условиях не совсем тривиальная. Во всем относительно цивилизованном мире для этой цели используются так называемые форвардные валютные контракты. По этим контрактам одна сторона обязуется продать другой стороне определенное количество, скажем, евро за определенное количество, скажем, долларов в определенный день в будущем. Например, договариваются, что 15 июня 2004 г. продавец перечислит покупателю 1 млн евро и получит взамен 1 млн. 240 тыс. долл. На самом деле, конечно, никто 1 млн евро перечислять не будет. Сделают проще: 15 июня посмотрят на текущий (так называемый ) курс и увидят, что он составляет, скажем, 1,27 долл. за евро. То есть 1 млн евро будет стоить 1 млн 270 тыс. долл. Вот разницу в 30 тыс. долл. продавец и перечислит покупателю.
    Одной из сторон в такой сделке обычно выступает крупный банк. Другой стороной может выступать клиент. Если клиент достаточно благонадежен с точки зрения банка, ему открывают кредитную линию, если недостаточно, требуют внести и поддерживать на определенном уровне залог на случай, если клиенту придется доплачивать разницу. (Еще иногда используют фьючерсные контракты. Фьючерс - это практически тот же форвард, только торгуемый на бирже.)
    В России после кризиса 1998 г. Высший арбитражный суд принял решение квалифицировать форвардные сделки с валютой как сделки - пари (которые, как известно, не подлежат судебной защите) и тем самым поставил управление валютными рисками на территории страны вне закона. Поэтому остаются два пути: либо исходить из того, что катастрофа не повторится и банки-контрагенты выполнят свои обязательства, либо работать с банками-нерезидентами, возможно, используя для этой цели оффшорные структуры.
    Каждый сам решает, что ему ближе, но я буду исходить из того, что принимается второй подход, который, кроме очевидного для меня преимущества в надежности, предоставляет еще и преимущество мультивалютности. ............