Задача № 5
На основе данных таблицы рассчитать экономическую эффективность инвестиционных проектов:
- чистый приведенный доход; - индекс рентабельности;
- внутреннюю норму прибыли; - срок окупаемости;
- дисконтированный срок окупаемости;
- определить точку Фишера.
Составить аналитическое заключение о целесообразности инвестиций, обосновать выбор варианта инвестиционных вложений.
Таблица 1. Исходные данные для расчета
Проект
Денежные потоки по годам, млн. руб.
го-
Ставка процента, Инвестиции, млн. руб. Уровень инфляции, 1 2 3 4 5 1 2 3 А 11,5 10,1 20,0 35,9 48,0 14 20,0 12,2 12,0 9 Б 20,0 25,0 21,7 25,0 21,2 14 42,0 6,0 6,0 9
Решение
1. Рассчитаем чистый приведенный доход для проектов А и Б
Чистый приведенный доход рассчитывается исходя из сумм дисконтированных денежных поступлений и реальной стоимости инвестиций с учетом фактора инфляции. Чистый приведенный доход для последовательных инвестиций рассчитывается по формуле:
NPV = ,
где:
- приток средств в i-ом году;
- инвестиции в i-ом году;
- длительность периода инвестирования;
- коэффициент дисконтирования;
- прогнозируемый индекс инфляции;
- продолжительность проекта.
Для проекта А:
Для проекта Б:
Величина чистой текущей стоимости по проекту А составляет 39,66 млн. руб., т.е. NPV > 0, то проект следует принять.
По проекту Б составляет величина чистой текущей стоимости составляет 29,02 млн. руб., т.е. NPV > 0, то проект также следует принять.
2. Рассчитаем индекс рентабельности для проектов А и Б
Индекс рентабельности характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений, чем больше значение показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект.
PI = Ii;
Для проекта А:
Для проекта Б:
Проект А по истечении 5 лет дает 2,05 руб. прибыли на 1 руб. вложенного капитала т.к. PI >1 и равен 2,05, следовательно проект может быть принят.
Проект Б по истечении 5 лет на 1 руб. вложенного капитала дает 1,6 руб., т.е. проект Б прибыли не принесет. т.к. PI >1 и равен 1,6, то проект Б также может быть принят.
Но при этом проект А более выгоден, так как на 1 руб. вложенного капитала приносит больше прибыли, чем проект б PIА> PIБ (2,05 > 1,6).
3. Рассчитаем внутреннюю норму прибыли по проекту А
Под внутренней нормой прибыли инвестиций понимается значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равно 0.
где:
- значение коэффициента дисконтирования, при котором >0;
- значение коэффициента дисконтирования, при котором <0.
Таблица 2
r NPV для проекта А NPV для проекта Б 14 39,66 29,02 35 5,82 1,39 36 4,79 0,50 37 3,81 - 0,37 41 0,18 - 3,59 42 - 0,65 - 4,33
Для проекта А:
Для проекта Б:
Внутренняя норма доходности проекта А равна 41,22%, а проекта Б равна 36,57%.
Ставка 41,22 % для проекта А и ставка 36,57% для проекта Б являются верхним пределом процентной ставки, по которой фирма может окупить кредит для финансирования инвестиционного проекта, что говорит об экономической целесообразности обоих инвестиционных проектов, т.к. IRR >14%. Однако внутренняя норма доходности проекта А больше, чем у проекта Б, поэтому более привлекательным является проект А.
4. Рассчитаем срок окупаемости для проектов А и Б
Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от распределения прогнозируемых доходов от инвестиций. ............
