Облигационный механизм финансирования инвестиций в корпоративном секторе российской экономики Малеев Павел Юрьевич Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Краснодар 2006
    Диссертационная работа выполнена на кафедре мировой экономики Кубанского государственного университета Общая характеристика работы
    Актуальность темы диссертационного исследования. В условиях становления рыночной системы отношений в российской экономике, сопровождающегося неустойчивым характером развития хозяйства, износом основных фондов большинства предприятий, высокими рисками в корпоративном и финансовом секторах, остро обозначилась необходимость поиска эффективных механизмов мобилизации инвестиционных ресурсов, особенно внутренних, для финансирования процессов структурной перестройки национальной экономики. Особую важность проблема эффективного привлечения финансовых средств в реальный сектор экономики России приобретает в свете поставленной руководством страны задачи ускорения темпов роста промышленного производства.
    В течение последних десятилетий в развитых странах наблюдается тенденция роста значимости рынка долговых финансовых инструментов в финансировании инвестиций. В условиях глобализации мировых финансовых рынков данная тенденция проявилась и на формирующихся рынках. Однако для отечественных компаний внутренний фондовый рынок пока не стал надежным источником мобилизации капитала, и большинство предприятий полагается на собственные средства или привлекает финансовые ресурсы в виде различных форм банковского кредитования. В то же время возможности эффективного привлечения инвестиционных ресурсов напрямую на внутреннем банковском рынке ограничены, так как реальные ставки заимствования для многих предприятий несырьевого сектора экономики существенно выше рентабельности их бизнеса. Поэтому крупные отечественные компании активно привлекают заемные средства за рубежом, что приводит к замещению суверенного внешнего долга корпоративным.
    В настоящее время к наиболее перспективным механизмам мобилизации относительно дешевых долгосрочных средств на внутреннем рынке капитала относятся облигационные заимствования, но только 3% российских компаний используют возможности этого рынка. Среди основных причин сложившейся ситуации ? недостаточная консолидация бизнес-структур для удовлетворения минимальным рыночным требованиям к объему выпуска, нежелание руководства многих российских компании повышать транспарентность бизнеса, а также использовать нововведения в своей финансовой политике. В результате в условиях избыточной денежной ликвидности в российской экономике свободные средства, не найдя эффективных финансовых инструментов для приложения, используются для краткосрочных операций и не решают задачи финансирования расширенного воспроизводства основного капитала, являющейся ключевой в контексте необходимости обеспечения высоких темпов экономического роста в стране.
    Необходимость анализа развития российского рынка корпоративных облигаций для понимания его особенностей и роли в инвестиционных процессах, обоснования мер государственного воздействия по стимулированию облигационного механизма финансирования инвестиций отечественными компаниями, важность разработки методик выбора оптимальных форм и методов привлечения инвестиций в корпоративный сектор российской экономики, а также теоретическая и практическая значимость придают теме настоящего диссертационного исследования особую актуальность. ............