Особенности оценки рыночной стоимости коммерческого банка А.Е. Будицкий
    Существующие методология и практика оценки бизнеса, которые весьма активно развиваются в России за последние 10 лет, пока не в должной мере учитывают особенности функционирования банков и настоятельно требуют конкретизации. Более того, переход отечественной банковской системы на международные стандарты финансовой отчетности, принятие Банком России целого комплекса нормативных документов предъявляют еще более жесткие требования к методике и процедуре оценки банков. Особенности использования доходного подхода при оценке стоимости банка
    В рамках доходного подхода можно выделить два основных метода, с помощью которых осуществляется оценка стоимости банков:
    1) метод капитализации доходов;
    2) метод дисконтирования денежных потоков.
    Метод капитализации доходов, как правило, применим либо для крупных устойчиво функционирующих банков (например, Сбербанк России), либо для небольших кредитных организаций, где отмечаются стабильные темпы роста бизнеса. В общем случае рассчитанную оценку следует подтвердить с помощью результатов, полученных в рамках других подходов (методов).
    Метод дисконтирования денежных потоков чаще всего применяется при наличии неустойчивой динамики доходов банка на период прогнозирования. При оценке стоимости банка в ходе его использования следует обратить внимание на следующие моменты.
    1. Для прогноза доходов и расходов банка как клиентоориентированного бизнеса может быть использована информация о характеристиках его клиентской базы (или клиентеллы) и ее динамике . В отношении банков специфика использования данной модели заключается в прогнозировании непосредственно финансового результата, т. е. доходов за вычетом всех расходов. Это позволяет достаточно точно определить суммарный денежный поток по банку.
    2. По мнению многих специалистов в области оценки, для определения стоимости банка более всего подходит модель собственного капитала (денежного потока на акции) . В рамках этой модели свободный денежный поток определяется как денежный поток от основной деятельности плюс источники поступления денежных средств за вычетом использованных валютных денежных резервов.
    3. Учитывая, что банковский сектор является высокорискованной сферой экономики, прогнозный период следует принять в интервале 15 - 20 лет с детализацией расчетов на основе динамики клиентской базы на первые 5 - 8 лет . Для последующего подпериода проводятся уже упрощенные расчеты. При этом можно ожидать, что терминальная стоимость (стоимость в постпрогнозном периоде) в рамках такой схемы расчетов должна составлять примерно 80 - 85 % от совокупной стоимости банка.
    4. Расчет ставки дисконтирования является ключевым этапом применения метода дисконтирования денежных потоков при оценке стоимости банка. При ее определении следует обратить внимание на следующее: а) нюансы использования модели собственного капитала для оценки банков; б) особенность расчета безрисковой ставки для банка; в) возможность и условия применения традиционных моделей, в частности, модели CAPM и модели кумулятивного построения.
    При оценке стоимости банка в рамках модели собственного капитала в качестве ставки дисконтирования следует принимать не средневзвешенную стоимость капитала, как это происходит при расчете стоимости промышленных компаний, а ставку дисконтирования для собственного капитала. ............