Московский государственный университет

экономики, статистики и информатики

На правах рукописи

Мельников Роман Михайлович

Управление процентным риском портфеля гко–офз

в посткризисный период

Специальность:    08.00.10 – Финансы, денежное обращение и кредит

                              08.00.13 – Математические и инструментальные методы

                                               в экономике

Диссертация на соискание ученой степени

кандидата экономических наук

Научный руководитель: д.э.н., профессор Алавердов А.Р.

Москва

Содержание.

Введение........................................................................................................................................3

Глава 1. Процентные риски в управлении портфелем государственных облигаций.........9

       §1.1. Влияние колебаний процентных ставок на рыночную стоимость портфеля об-

                 лигаций......................................................................................................................9

       §1.2. Классическая теория иммунизации процентного риска портфеля облигаций...27

       §1.3. Современные подходы к управлению процентным риском портфеля облига-

                 ций.......................................................................................................................40

       §1.4. Развитие рынка ГКО–ОФЗ в посткризисный период............................................52

Глава 2. Обоснование методов поддержки принятия решений по управлению процент-

­               ным риском портфеля ГКО–ОФЗ в посткризисный период.................................64

       §2.1. Иммунизация процентного риска портфеля ГКО–ОФЗ от непараллельных пе-

                 ремещений временной структуры процентных ставок.........................................64

       §2.2. Риск смещения временных премий на рынке ГКО–ОФЗ и модель его иммуниза-

                 ции................................................................................................................................73

       §2.3. Сценарный анализ процентного риска портфеля ГКО–ОФЗ...............................84

       §2.4. Краткосрочное прогнозирование конъюнктуры рынка ГКО–ОФЗ..................105

Выводы по результатам исследования..................................................................................119

Литература................................................................................................................................123

Введение.

Актуальность темы диссертационного исследования обусловлена необходимостью внедрения в практику работы профессиональных участников российского рынка ценных бумаг методов научного управления, основанных на строгой формализации процедур принятия инвестиционных решений.

После известных событий августа 1998 г. российский рынок государственных ценных бумаг перешел к новой фазе развития, утратив прежнюю ликвидность и спекулятивную привлекательность. В докризисный период у профессиональных участников российского рынка ценных бумаг практически не было мотивов, побуждающих их активизировать свои действия по разработке и внедрению новых методов научного управления фондовыми операциями. В новых условиях, когда внешняя среда стала менее благоприятной, а конкуренция – более жесткой, роль научного подхода в решении актуальных управленческих задач резко возрастает. При этом особенно важное значение приобретает использование математических методов и современных информационных технологий.

Проблема процентного риска портфеля государственных облигаций особенно актуально стоит перед отечественной финансовой наукой. ............