Часть полного текста документа:1.ИСХОДНЫЕ УСЛОВИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА ДИМА, НАДО ТОЛЬКО ЗАМЕНИТЬ ЭТУ СТРАНИЦУ НА НАШУ. Компания UVW - маленькая, но растущая фирма, занимающаяся добычей нефти, - планировала инвестировать Х в лизинг буровой скважины, распложенной в районе, где разведаны богатые месторождения. Так как другие компании тоже занимаются добычей нефти в этом районе, объем добычи трудно предсказать с достаточной точностью. Несмотря на это, по самым достоверным прогнозам геологов запасов нефти хватит примерно на 12 лет. Тщательно изучив конъюнктуру рынка и особенности реализации нефти, менеджеры пришли к выводу, что главная неопределенность заключается в том, какой будет физический объем добычи, а в остальных сферах риск гораздо меньше. Затем был определен диапазон возможных денежных потоков после налогов (с учетом износа оборудования, истощения месторождения и т.д.) при различных объемах добыч, а также приблизительно установлена вероятность каждого уровня добычи. С вероятностью 5% ежегодная сумма денежных потоков составит $ 15 000 в течение всего срока жизненного цикла проекта, с вероятностью 15% - $ 35 000 ежегодно, 40% - $ 45 000, 25% - $ 50 000 и 15% - $ 60 000. Ожидается, что добыча нефти сохранится на одном и том же уровне в течение всего срока жизненного цикла проекта, хотя существует риск того, что истощение скважины произойдет раньше. Будет ли проект приемлемым, если нормальная для компании доходность инвестированного капитала равна Н% (после налогов)? На что нужно обратить особое внимание? Обсудите получившиеся результаты. наименование показателя вариант 1 2 3 планируемая инвестиция X в $ 275 000 250 000 300 000 ставка налога Y 36 36 36 доходность H 10 12 14 2. ОПИСАНИЕ ПРОБЛЕМЫ, ВОЗМОЖНЫХ АЛЬТЕРНАТИВ, СОДЕРЖАТЕЛЬНОГО СМЫСЛА ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ФОРМУЛ И ИХ ВЗАИМОСВЯЗЕЙ С ИСХОДНЫМИ ДАННЫМИ Определим первоначальные денежные вложения скважины каждого из проектов с учетом налоговых отчислений по формуле: IC = (1-Y) C0 где: IC - чистые первоначальные вложения; С0 - планируемая инвестиция; Y - ставка налога. Так, для проекта 1: IC = (1-0.36) 1000000 = $640 000 Аналогично рассчитываем эту величину и для двух других проектов. Сравним имеющиеся инвестиционные проекты, определив их ранг в зависимости от выбранного критерия оценки. Методы, используемые в анализе инвестиционных проектов, можно подразделить на 2 группы: * основанные на дисконтированных оценках; * основанные на учетных оценках. Рассмотрим некоторые из этих методов. 2.1. Метод оценки чистого приведенного эффекта (NPV) Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных денежных поступлений, генерируемых ею в течении прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется доходностью Н. Общая накопленная величина дисконтированных денежных доходов и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам: n PV = ? k=1 где n - количество прогнозируемых периодов, лет. NPV = ? О степени эффективности вложения средств в данный проект говорит полученная величина NPV. Очевидно, что если : NPV > 0, то проект следует принять; NPV < 0, то проект следует отвергнуть; NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный. Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала инвестора в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен во временном аспекте, т.е. ............ |