Формирование дивидендной политики Работу выполнила студентка 5-ЭЗ-2, № зач. Книжки 02-31-18 Яковлева Т. С. ГОУ ВПО "Санкт-Петербургский Государственный Университет Технологии и Дизайна" Санкт-Петербург 2007г. Введение
    Одной из основных составляющих распределения прибыли является выработка дивидендной политики предприятия. И здесь с теоретической позиции ее выбор предполагает решение двух ключевых вопросов: влияет ли величина дивидендов на изменение совокупного богатства акционеров, если да, то какова должна быть оптимальная их величина? В данной работе мы будем рассматривать основные факторы, которые должен учитывать финансовый управляющий при принятии решения о том, какая часть прибыли должна быть выплачена акционерам в форме дивидендов, а также альтернативы их распределения.
    В последней главе работы будет рассмотрено распределение прибыли ОАО "Петербургская телефонная сеть" и основные составляющие ее дивидендной политики. 1. Дивидендная политика
    С теоретической позиции выбор дивидендной политики предполагает решение двух ключевых вопросов: влияет ли величина дивидендов на изменение совокупного богатства акционеров, если да, то какова должна быть оптимальная их величина?
    Существуют два различных подхода в теории дивидендной политики. 1.1. Теории формирования дивидендной политики
    "Теория начисления дивидендов по остаточному принципу" (Residual Theory of Dividends).
    Смысл данной теории в том, что величина дивидендов не влияет на изменение совокупного богатства акционеров, поэтому оптимальная стратегия в дивидендной политике заключается в том, чтобы дивиденды начислялись после того, как проанализированы все возможности для эффективного реинвестирования прибыли. Таким образом, дивиденды выплачиваются только в том случае, если профинансированы за счет прибыли все приемлемые инвестиционные проекты, т.е. если всю прибыль целесообразно использовать для реинвестирования, дивиденды не выплачиваются совсем, напротив, если у предприятия нет приемлемых инвестиционных проектов, прибыль в полном объеме направляется на выплату дивидендов.
    *Пример:
    Предприятие Х имеет возможность инвестировать средства в следующие проекты:
    Таблица 1.
    Проект Расходы, связанные с инвестированием Прибыльность проекта A ?70.000 18% B 100.000 17 C 130.000 16 D 50.000 15 E 100.000 14
    Цена капитала (cost of capital) компании - 16%, оптимальное количество заемного капитала на инвестиционную деятельность (optimal debt to net assets) - 30%, чистый годовой доход (current year's profit available to equity shareholders) - ?350.000.
    В данном случае предприятие, скорее всего, инвестирует свою полученную прибыль в проекты: A, B, C, так как их прибыльность >=16%, для этого потребуется ?300.000. Причем, ?90.000 поступят в качестве заемных средств, т. о. Средства оставшиеся на выплату дивидендов составят {350.000-(300.000-90.000)}=?140.000
    Основные теоретические разработки в рамках этой теории были выполнены Франко Модильяни и Мертоном Миллером в 1961 г. Они выдвинули идею о существовании так называемого "эффекта клиентуры" (Clientele Effect), согласно которой акционеры в большей степени предпочитают стабильность дивидендной политики, чем получение каких-то экстраординарных доходов. ............